자본조달순서이론 (Pecking Order Theory)
한 줄 정의: 정보비대칭으로 인해 외부투자자가 요구하는 프리미엄을 회피하기 위해, 기업이 자금조달 시 내부유보자금을 가장 먼저, 그다음 부채를, 마지막으로 신주발행을 최후의 수단으로 선호한다는 이론이다.
쉽게 풀면
회사는 자금이 필요할 때 먼저 자기가 모아둔 돈을 쓰고, 그다음 빚을 내고, 정말 어쩔 수 없을 때만 새로 주식을 발행한다는 순서를 따른다는 이론이다.
논문에서는 이렇게 쓰입니다
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics.
마이어스와 마즐루프는 경영자가 투자자보다 기업가치에 대해 더 많은 정보를 가진 상황에서 신주를 발행하면 시장이 이를 주가고평가 신호로 해석해 주가가 하락한다는 것을 이론적으로 보이며, 이로 인해 기업이 정보비대칭 비용이 낮은 순서로 자금을 조달한다는 자본조달순서이론을 정립했다.
주의할 점
이 이론은 목표자본구조의 존재를 부정하며 부채비율은 단지 내부자금과 투자소요액의 누적된 차이의 결과일 뿐이라고 보는데, 이는 균형이론이 가정하는 목표비율로의 수렴과 근본적으로 다른 시각이다.